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金融利于存款和贷款中小银行更为受益

发布时间:2019-09-13 20:15:31

金融:利于存款和贷款 中小银行更为受益 2012-02-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:中国人民银行决定,从2012年2月24日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次调整后,大型金融机构为20.5%,中小型金融机构为18.5%。

点评:

降准的判断。1)降准原因:1月数据偏弱;其他货币工具已运用到接近枯竭;本周中小银行上缴保证金的准备金(900-1000亿)对小银行流动性影响较大。2)今年货币政策基调以“稳”为主,货币不会大放,亦不会更紧,未来存准有继续下调空间。 )央行对货币政策态度仍是偏谨慎。

降准对存款和贷款有利。目前阶段,降准对存款和贷款有利,缓解存款下降趋势有利。1)从宏观角度看,降准改善市场主体(尤其是银行)的预期,导致货币乘数下降压力有所缓解;另一方面释放基础货币4000亿;最终对货币供给有利。2)从微观形成机制看,目前流动性压力已制约小银行放贷,降准使可贷资金增加,利于贷款和其派生存款增加,利于“新增贷款—派生存款—再新增贷款”银行体系派生存款能力增加;另一方面金融创新使得同业资金亦流入实体经济,同业资金压力缓解利于银行体系的贷存款派生。降准的数量上影响,需要跟踪,维持前期对2月贷款平稳增长的判断,预计8000来亿。

对银行基本面影响正面,中小银行更为收益。1)从静态资产负债配置角度看,各类银行差别不大。本次降准可提高银行资产收益率,假设释放资金(1.62%)转为同业资产( .6%)配置,对上市银行业12年利润提升0.5%左右,净息差提升0.6~0.8BP。2)从动态角度看,中小银行更为受益。降准利于缓解中小银行流动性压力,利于中小银行贷款回归正常,存款压力亦有所缓解。

投资建议:本次降准时点略超预期,降准本身在预期之内,降准不表明货币政策放松,同时经济回落的拐点尚未看到。本次降准对市场影响偏正面,但不带来趋势性机会。本次降准缓解市场对银行贷存款增速快速下滑的担心,对银行基本面影响正面,对银行股价影响正面,我们继续看好银行股1季度稳健的投资收益。银行股配置价值犹存:行业净利增速20%,1季度净利增速27%;12年PE/PB分别为6.1x/1.1x,ROE为16%~24%;大银行分红率4.5%以上;同时监管政策中性偏暖,融资压力缓解。

风险提示:经济下滑严重,资产质量恶化

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