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爱建证券周期轮动股债转换

发布时间:2019-08-15 11:00:19

爱建证券:周期轮动 股债转换 2017-01-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点2016年,在英国脱欧和特朗普这两大黑天鹅冲击下,宽松货币政策正在受到民粹主义的剧烈反噬,美联储在12月顺利加息也宣告停滞一年的美元紧缩周期重新开启,美债收益率暴力反弹不仅推高了中国国债利率并引发债市迅速调整,也拉高了其他发达市场国家的收益率。

展望2017,可以确定的是,全球流动性宽松环境将出现边际收紧,蠢蠢欲动的油价和农产品也宣誓着通胀将由生产端向消费端传导。通胀预期上行和大宗商品涨价将互相作用和自我强化,大宗商品无疑也将是2017年的明星品种,但结构大概率出现分化。

虽然经过年底的一次迅速调整,但债券仍不便宜,特别是在广泛的资本外流和贬值预期作用下,宽松货币政策是人民币汇率不可承受之重,更何况还有通胀在虎视眈眈。

而对于A股而言,由于货币政策转向,过去几年A股估值扩张逻辑将彻底被证伪,此前估值在高位的成长股将面临较大的估值压缩压力。而受益于通胀的上游行业则存在业绩底部反转预期,主板跑赢创业板,重资产跑赢轻资、上游跑赢下游仍将持续。

综上,2017年不会是风调雨顺的一年,但也绝对不乏机会。

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