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三季报点评远光软件002063稍息是为了

发布时间:2019-10-13 05:29:04

  三季报点评:远光软件(002063)稍息是为了更好地前进

  第三季度报告稍微令人失望,但是无碍于大局

  公司公布第三季报,前三季度营业收入同比增长55.6%,净利润增长218.3%;但是,第三季度的营业收入同比仅增长13.6%,净利润则下滑69.6%。第三季度净利润下滑,除了由于收入增长放缓之外,还由于毛利率下降和管理费用大幅度攀升。

  我们认为第三季报虽然略微令人失望,但是无碍于公司强劲增长的大局。

  第三季度末恰逢长假,订单结算出现了一些推迟;SG 186 项目当季仅结算2658万元,这一现象将在第四季度有很大改观。至于管理费用的提升,除了股权激励之外,主要是由于公司人数增加,我们预计费用的提升将很快被收入的提升所弥补。

  公司的全年预期相对保守,实际超出的可能性较大

  公司对2010 年全年净利润的预期是“增长%”,我们认为这一预期相对保守。事实上,公司上半年的房地产投资收益即足以维持净利润增长30%以上,而第四季度仍处于SG 186 结算的高峰期,我们预计全年净利润增长则将超过80%。

  从历史上看,公司的预期一贯比较谨慎,往往是在经营情况明确之后再上调预期,2009 年和今年上半年都有这种现象,我们认为今年全年很可能超出公司预期。

  SG-ERP 将成为国“十二五”信息化核心,前途不可限量

  在今年9 月的中国电力IT 建设峰会上,国家电提出SG 186 将在十一五期间完成,“SG-ERP 是未来国家电公司信息化的核心”。与此同时,远光软件承建的东北电和青海电力财务集约化试点项目通过国验收,标志着国进入了财务集约化的时代,而财务集约化正是SG-ERP 的主要特色。我们预计2011 年SG-ERP即将进入建设高峰期,公司将在财务、设备管理等模块获得较大突破。

  维持“买入”评级,上调目标价位至37 元

  基于谨慎考虑,我们将公司2010 年EPS 下调至0.82 元;但是,由于SG-ERP提前开始建设,我们将 年EPS 调高至1.05 元和1.56 元。鉴于年公司净利润的复合增速为39%,赋予其0.9 倍P/E/G,即35 倍2011 年P/E,上调目标价位至37 元。远光软件仍然是我们在行业应用软件领域的首选。

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