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国金证券:市场利率短期上行 人民币汇率贬值压力再起

发布时间:2019-12-02 21:36:00

国金证券:市场利率短期上行 人民币汇率贬值压力再起 2016-08-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、金融市场上周,资金面延续紧平衡状态,货币市场利率小幅提高,央行春节后首次重启14天逆回购,拉长资金期限的同时逆回购净投放3100亿,创近四周新高,明确维持货币政策总基调不变的同时对融出过多短期资金表示担忧,反映监管层维稳资金面同时通过多种手段控杠杆、降风险的态度。债券收益率普遍有所回升,国债期货出现一定调整,信用利差走阔;不过在央行大量逆回购投放后,债券收益率下行,国债期货反弹。央行针对流动性管理召开会议,要求银行合理搭配资金的融出期限,敦促银行增加贷款年限,同时表明货币总基调不变。

上周,国内股市小幅调整,上证综指下跌1.22%,创业板指下跌0.67%。人民币对美元在岸、离岸汇率连续两周贬值(在岸、离岸汇率今年以来分别贬值2.7%、1.9%),即期市场成交量保持平稳、略有下行(周均191亿美元),CFETS汇率指数连续4周贬值(周贬值0.07%,今年以来累计贬值6.8%)。为了更好地判断人民币汇率走势,我们同步出版了深度报告《人民币离均衡汇率到底有多远?--改革情形下人民币最多高估7.2%》。

二、行业供需下游来看:地产销售持续回升;汽车零售继续向好,票房收入总体改善;BDI指数连续三周上升,BDTI指数降幅收窄1、8月份以来(1-25)30大样本城市地产销售同比增长28%(7月:

11%),一线城市转为正增长(6%,前值-10%),二、三线城市回升明显(40%和20%,7月份分别为21%与6%),一线城市中深圳表现依旧不佳(-56%),但上海表现亮眼(41%,7月份9%)。周度数据显示30大样本城市地产销售增速开始放缓,未来看短期内低基数效应衰退叠加政策调控预期,地产销售增速存在一定的放缓压力。

2、8月份以来乘联会数据显示车市零售继续向好,前三周累计同比30%,如果扣除第二周的休假因素影响(18%),实际增速更为明显,主因短期内的政策利好和低基数效应;8月份以来电影票房收入转为正增长(23%,7月份-22%),连续两周高增长后,第三周由正转负(-10%),暑期档期保护下的电影票房表现不如往年同期表现。

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